외환당국 개입에 달러/원 30원 급락 — 24시간 외환시장 개장 사흘 앞 실력 행사

고용 쇼크발 약달러에 당국이 가세한 하루, 코스피 8088 복원과 코스닥 868 급락의 양극단

마감 30분 전 쏟아진 달러 매도 — 석 달 만의 최대 낙폭

3일 서울 외환시장에서 달러/원 환율은 전장보다 30원 넘게 급락한 1526원에 마감했다. 종가 기준 6월 17일 이후 최저이고, 낙폭은 미국·이란 휴전 합의가 전해진 4월 초 이후 가장 컸다. 이날 환율은 1545원에 출발해 오후까지 1540원대 초중반에서 횡보했다. 흐름이 꺾인 건 마감 30분 전이다. 오후 3시께 외환당국 개입으로 추정되는 달러 매도 물량이 집중되며 한때 1530원 선이 무너졌다. 문지성 재정경제부 차관보는 한국의 펀더멘털을 감안할 때 1500원대 중반 환율은 이해가 곤란하다며 대응 여력이 충분하다고 못 박았다. 발언과 물량이 같은 레벨을 가리킨 셈이다.

시점 선택에 담긴 계산도 읽을 만하다. 오는 6일부터 은행 간 외환시장은 24시간 쉬지 않고 돌아간다. 지난달 29일 시범거래를 거쳐 월요일 본거래가 시작되고, 당국은 야간 모니터링 강화를 예고했다. 정부의 외환시장 구조개선 (새 창에서 열림)은 개장 시간을 런던 마감(새벽 2시)까지 늘린 데 이어 24시간 확대를 예고해 왔고, 이번 개편이 그 종착점이다. 역외 차액결제선물환에 몰리던 야간 원화 수요를 제도권으로 흡수하려는 포석인데, 유동성이 얇은 밤 시간대의 쏠림이 최대 취약점으로 꼽힌다. 미국 독립기념일 휴장으로 되받아칠 주체가 얇아진 금요일 오후, 새 체제 사흘 전에 단행된 개입은 야간 투기적 베팅에 미리 경고선을 그은 조치로 해석된다.

당국 혼자 만든 흐름은 아니다. 미국 6월 고용 보고서 (새 창에서 열림)에서 비농업 고용은 5만7천 명 늘어 시장 예상(11만 명대)의 절반에 그쳤다. 4·5월 고용도 합산 7만4천 명 하향 수정됐다. 실업률은 4.2%로 되레 내렸지만 구직 이탈이 늘어난 결과라, 노동시장이 식고 있다는 판독을 바꾸지 못한다. 금리 인상 기대가 무너지자 달러인덱스는 101을 밑돌며 이틀째 약세를 보였고, 금은 1.5% 오른 4188달러로 이틀 연속 상승했다. S&P 글로벌 집계 유로존 6월 서비스업 PMI(49.4)에서도 유가 하락(서부 텍사스산 원유 68달러)에 힘입은 비용 압력 둔화가 확인됐다. 요컨대 약달러라는 순풍에 올라탄 개입이라 체감 효과가 컸다. 다만 레벨이 굳었다고 보기는 이르다. 밤 시간대 역외 호가는 서울 종가보다 6원가량 높은 1532원 안팎에서 형성됐다. 시장이 새 가격을 온전히 받아들였는지는 24시간 체제가 열리는 월요일 밤에 첫 판정이 난다.

코스피 8088, 코스닥 868 — 같은 날 반대로 움직인 두 시장

코스피는 5.8% 급등한 8088로 마감해 전날 7648까지 밀렸던 낙폭을 하루 만에 대부분 되돌렸다. 반등의 성격은 분명하다. 이익 전망이 좋아져서가 아니라, 금리 인상 기대 후퇴와 환율 급락이 할인율 부담을 덜어 준 밸류에이션 복원이다. 아시아 전반이 같은 재료를 소화했다. 닛케이는 오전 한때 67000선까지 밀렸다가 1.5% 오른 69744로 방향을 돌렸고 항셍도 1.3% 올랐다. 상하이종합만 1.7% 내려 예외로 남았다.

반면 코스닥은 6.6% 급락한 868로 주저앉아 코스피와 상승률 격차가 하루 12%포인트를 넘었다. 폭락 다음 날 아침은 반대매매(신용거래 강제 청산 매물)가 집행되는 시간대다. 청산 물량은 개인 비중이 높은 중소형주에 몰리고, 저가 매수는 환율에 민감한 지수 대형주로 향한다. 지수의 복원과 개인 수급의 복원이 서로 다른 속도로 움직인다는 사실이 이날 하루에 고스란히 드러났다.

채권과 심리 지표는 이 반등의 한계선을 보여준다. 국고채 3년물 금리는 3.7%대 보합에 그쳤고 10년물은 4.2%로 소폭 올랐다. 주가 반등이 채권엔 약세 재료였지만 환율 급락이 하단을 받친 결과다. 공포·탐욕 지수는 31로 여전히 공포 구간이고, VIX는 16 수준에서 연휴에 들어갔다. 미국 기준금리 3.6%와 한국 2.5%의 격차가 그대로인 만큼, 인상 사이클 종료라는 시장의 계산이 맞는지는 결국 7월 28·29일 FOMC (새 창에서 열림)에서 가려진다. 그때까지는 지표 하나하나에 가격이 크게 출렁이는 구간이 이어질 전망이다.

SK하이닉스가 인수하는 1조 기업어음 — 메모리 호황 현금의 행선지

증시가 요동치는 사이 크레딧 시장에는 눈에 띄는 거래가 등장했다. 미래에셋증권이 지난달 29일 금융감독원에 1조2600억 원 규모 기업어음 발행 증권신고서를 냈고, 전액을 SK하이닉스가 인수하는 것으로 전해졌다. 만기는 2년 이상, 일부는 2029년 하반기에 돌아오는 장기물이다. 당초 4천억 원 안팎의 회사채 발행을 검토하던 증권사가 단일 인수자를 확보하자 조달 방식을 통째로 바꿨다.

반도체 제조사가 증권사의 장기 자금줄로 나서는 일은 흔치 않다. 배경은 실적에 있다. SK하이닉스 1분기 실적 (새 창에서 열림)은 매출 53조 원에 영업이익률 72%로 창사 이래 최대였다. 분기 순이익만 40조 원에 달한다. 설비투자로 다 소화되지 않는 현금이 금융자산 운용으로 흘러나오기 시작했다는 뜻이고, 메모리 사이클의 현금 창출력이 자본시장의 공급자 역할까지 맡는 단계에 들어섰다는 방증이다. 같은 그림은 미국에서도 확인된다. 마켓워치가 이날 마이크론을 AI 붐의 중심으로 조명했는데, 수사가 아니라 숫자가 근거다. 마이크론 회계연도 3분기 매출 (새 창에서 열림)은 415억 달러로 1년 전의 4.5배였다. 분기 영업현금흐름만 254억 달러다. 메모리 대형주 주가가 단기 변동성에 흔들려도 산업의 현금흐름은 견고하다는 점이 한·미 양쪽에서 수치로 확인된다.

랠리의 폭도 넓어지는 중이다. 국내 상장 반도체 ETF 가운데 최근 일주일 수익률 1위는 중국 반도체를 담은 상품(주간 11.6%)이었고 일본 반도체 ETF가 뒤를 이었다. 삼성전자·SK하이닉스의 변동성이 커지자 분산 수요가 국경 밖 공급망으로 옮겨 간 결과다. 일본에서는 적층세라믹콘덴서 업체 다이요유덴(Taiyo Yuden)이 분기 기준 세 자릿수 주가 상승을 이어 가고 있다. 이 회사는 AI 서버용 세계 최고 용량 MLCC를 상용화했고, 올해 AI 서버향 MLCC 매출이 80% 안팎 늘 것으로 내다본다. 5월부터는 일부 제품 가격도 6에서 13% 인상했다. GPU·HBM에 몰리던 AI 설비투자가 서버 전력단의 수동부품으로 확산되고 있으며, 메모리 다음 병목을 찾는 자금의 탐색이 이미 시작됐다는 얘기다.

관찰 포인트

• 6일 월요일, 24시간 외환시장 첫날이 곧 개입 효과의 판정일이다. 미국 증시도 연휴에서 복귀해 고용 쇼크 이후 가격을 다시 매긴다. 야간장에서 1520원대에 안착하면 외국인 수급 개선과 대형주 반등 연장의 길이 열린다. 반대로 1540원대로 복귀하면 개입 효과가 하루짜리였다는 뜻이라, 위험자산 전반에 보수적 접근이 요구되는 구간이다.
• 7일 삼성전자 2분기 잠정실적이 코스피 8000선의 첫 실적 검증대다. 메모리 가격 강세가 숫자로 확인되면 환율이 만든 반등이 실적 장세로 넘어가는 길이 열린다. 눈높이를 밑돌면 8000선 반납과 반도체 고점 논쟁 재점화가 겹치는 하방 변동성에 대비할 자리다.
• 코스닥 868 — 반대매매 물량의 소진 여부가 다음 주 초를 가른다. 거래대금이 돌아오며 낙폭이 진정되면 대형주에 갇힌 반등이 중소형주로 확산될 수 있다. 868선을 다시 밑돌면 신용 비중 높은 종목군의 2차 매물 압력을 감안해 보수적 대응이 필요한 임계점이다.
• 7월 14일 미국 6월 CPI (새 창에서 열림)가 인상 종료 기대의 다음 관문이다. 고용 둔화에 물가 둔화까지 겹치면 월말 FOMC 전까지 달러 약세와 원화 복원 흐름이 연장된다. 물가가 재가속하면 고용은 식는데 물가는 뜨거운 조합 속에 환율 1550원대 회귀 위험이 되살아나, 당국의 대응 여력이 다시 시험대에 오른다.
• 수면 아래에서는 화장품 위탁생산과 오피스 리츠의 부상이 눈에 띈다. 콜마·코스메카 등 화장품 ODM 종목군은 신호 순위가 급등하는 가속 국면이라, 환율 변동성 진정 시 외국인 자금 유입 여부가 이번 주 관전 포인트다. 오피스 리츠는 금리 인상 기대 후퇴에 가장 민감한 자산군으로, 미 10년물이 4.5%에서 되밀리면 재평가가 이어질 시나리오다. 반면 미국 SPAC발 휴머노이드 로봇 종목군의 급등은 상장 이벤트 하나에 좌우되는 단발 위험 성격이라 추세 판정을 유보할 자리다.