CPI 3.1% 26개월 최대 — 코스피·코스닥 갈라진 양극화

젠슨 황 한국행 D-2 대형주 응축

CPI 3.1% 26개월 최대치에 갈라진 외국인 자금 통로

국가데이터처가 발표한 5월 소비자물가동향에서 소비자물가지수가 전년 동월 대비 3.1% 올랐다. 2024년 3월 이후 2년 2개월 최대 폭이다. 가속 주범은 석유류 한 항목으로 응축된다. 경유 33%·휘발유 23% 가 두 자릿수로 동시에 뛰었다. 석유류 묶음으로 보면 24.2% 가속이다. 2월 2.0%·3월 2.2%·4월 2.6% 누적 곡선 위에 한 칸 더 얹힌 구도로, 단발 충격이 아닌 구조적 압력 신호다.

채권시장 반응은 갈라졌다. 단기 구간은 손절성 매도로 1년 IRS 가 2.5bp 올랐다. 그러나 10년 국고채는 3.9bp 하락한 4.135% 로 마쳤다. 외국인이 10년 국채선물을 2만1199계약 순매수해, 작년 8월 5일 2만1405계약 이후 역대 2위 매수량을 찍었다. 이 매수 한 줄이 오후 강세를 굳혔다. 채권 트레이더 시각에서 CPI 충격은 단발 해석이고, 6월 16일부터 17일 Warsh 첫 FOMC 의 추가 인하 가능성이 더 무거운 변수 라는 입장이다.

달러/원은 다른 방향을 가리켰다. 12원 급등한 1516원에 마감했고, 장중 한때 1520원을 잠시 뚫었다. 외국인이 코스피 매도를 18일째 이어가며 환전 수요가 환율에 그대로 얹혔다. 주식은 팔고 채권 선물은 받는 양면 행태가, 한국 자산 통째 이탈이 아닌 통로 변경 신호로 읽힌다. 하나은행은 6월 환율 레인지를 1480원에서 1520원으로 제시하며, 외국인 이탈 완화 전까지 의미 있는 하락이 어렵다고 짚었다.

코스피 8801 사상 최대 vs 코스닥 1026 — 젠슨 황 한국행 D-2 대형주 응축

코스피는 0.15% 오른 8801 로 마감해 사상 최대를 한 자리 더 굳혔다. 같은 시각 코스닥은 4.5% 폭락한 1026 으로 마쳤다. 외국인 18일째 순매도 와중에 지수가 사상 최대를 새로 쓰는 구도는, 자금이 일부 대형주로 응축되는 분기점 신호다. 코스피 상승 종목은 77개에 그치고 하락이 826개로, 분포가 극도로 좁아진 가운데 대형주 한 묶음만 살아 있는 양극화다.

직접 재료는 황 CEO 의 한국행 일정이다. 6월 4일 저녁 입국, 5일 4대 그룹 회동 까지 D-2 구간에서 가격이 미리 매겨지는 패턴이다. NVIDIA 는 6월 1일 타이베이에서 Korea Partner Night 을 처음 열었다. SK하이닉스 곽노정 사장·NAVER Cloud 김유원 대표 등 한국 임원이 직접 초청된 자리다. 젠슨 황은 로보틱스가 한국에 매우 중요 하다는 메시지로 4대 그룹 회동의 무게를 미리 깔았다. 대형주만 응축되는 코스피 사상 최대 구도가 코스닥 양극화로 굳어진다. 5월 27일 단일종목 ETF 상장 이후 코스닥 자금이 한 칸 더 빠져나간 형국이다. 코스닥 1026 은 직전 일주일 동안 누적 두 자릿수 손실을 떠안았다.

Computex 2026 '물리 세계 진입' — 삼성전자 HBM4E·LG이노텍 FC-BGA 두 자리

황 CEO 는 6월 2일 Computex 2026 기조연설에서 Spectrum-X Photonics 풀 양산 을 공시했다. CPO (광-패키지 통합) 가 AI 데이터센터의 필수 구간으로 굳어지는 신호다. Vera Rubin 차세대 GPU 플랫폼에 409.6 Tb/s 대역폭이 얹힌다. 광반도체·CPO·기판 공급망에 다음 분기 매출 가시성이 직접 깔렸다. 이번 행사 테마는 물리 세계 진입 (AI Goes Physical) — 로봇·자율주행·스마트 팩토리로 AI 가 확장되는 분기점을 NVIDIA 가 공식 라벨로 박았다.

K-부품 두께가 그 자리를 받는다. 삼성전자는 5월 29일 HBM4E 12-high 샘플 출하 (새 창에서 열림) 를 시작했다. 출하는 NVIDIA·AMD·Google 세 고객에 동시 전달됐다. 스펙은 16 Gbps 속도·3.6 TB/s 대역폭이다. HBM4 대비 20% 가속·16% 전력 효율 개선이 한 칩에 묶인 두께다. SK하이닉스 HBM4E 샘플이 하반기에야 출하 예정인 가운데, 삼성전자가 한 분기 먼저 칩을 손에 쥔 구도는 점유율 재편 변수로 살아 있다. 작년 4분기 기준 SK하이닉스 57% 대 삼성전자 22% 격차가 다음 분기 가이던스 갱신에서 시험대에 오른다.

첨단패키징 기판 테마는 분기 평균 +100%·반년 +279% 추세 두께 위에 단기 +30% 가속이 결합된 구도다. LG이노텍은 반년 +522%, 삼성전기는 +453% 로 두 K-부품이 동시에 사상 최대권에서 움직인다. 삼성전기는 베트남에 12억 달러 FC-BGA 신공장을 짓고 있다. 고객 풀에는 NVIDIA·Google·AMD 가 이미 들어와 있다. K-부품 추세가 SI (시스템 통합) 어닝까지 묶인다. LG CNS 1분기 매출은 1조3150억 원, 영업이익은 942억 원으로 본 데이터에 들어왔다. AI 클라우드 비중 58% 가 구조 전환을 새긴 자리다. AI 인프라 청구서가 GPU 단일 종목에서 광 인터커넥트·HBM·FC-BGA 기판 세 갈래로 동시 분산된다. 한 종목 변동성에도 K-부품 추세가 풀리지 않는 두께다.

Dell 분기 매출 +88%·ARM 데이터센터 로열티 두 배 — 글로벌 AI 인프라 추세 청구서

Dell 은 5월 28일 1분기 FY27 매출 438억 달러 (새 창에서 열림) 를 공시했다. 전년 동기 대비 88% 가속이다. AI 인프라 청구서가 시스템 통합사 본 데이터에 직접 새겨졌다. AI 서버 매출은 161억 달러로 757% 가속했다. 주력 라인 한 칸이 본체 가속의 일곱 배 속도로 뛰는 구도는, 가속이 한 부문에 응축돼 있음을 가리킨다. AI 수주잔고는 513억 달러로 사상 최대를 새로 썼고, 신규 AI 수주가 244억 달러로 들어왔다. 수주잔고와 신규 수주가 같은 방향으로 두꺼워지는 구도는, 다음 분기 매출 가시성을 본 데이터에 미리 깐 신호다. 비-GAAP EPS 가 컨센서스를 66% 상회했다. 분기 +122%·반년 +218% 누적 추세 위에 단기 +58% 가속이 얹힌 패턴은 일회성이 아닌 추세 펀더멘털 확인이다. AI 서버 FY27 가이던스도 600억 달러로 상향됐다.

AI 인프라 청구서가 하드웨어 (Dell) 에서 IP·데이터 플랫폼 (Snowflake) 로 가지를 친다. ARM 은 Q4 FY26 매출 15억 달러 (새 창에서 열림) 사상 최대를 공시했다. 라이선싱이 29%, 로열티가 11% 가속했다. 그 중 데이터센터 로열티가 전년 동기 대비 두 배 가속한 점이 핵심이다. Rene Haas CEO 는 AGI CPU 약정 수요가 FY27·FY28 합쳐 20억 달러를 넘었다고 컨퍼런스콜에서 짚었다. IP 라이센스 약정이 두 회계연도에 걸쳐 누적되는 구도는, 로열티 가속이 단발이 아닌 다년 통로임을 가리킨다. Snowflake 도 Q1 FY27 매출 14억 달러로 컨센서스를 5% 상회했다. AI Cortex 사용 계정이 9100개로 확대됐고, 워크로드 가속률은 200% 를 넘겼다. 세 통로 모두에서 사상 최대 어닝이 동시에 나오는 구도가, 한 통로 변동성에도 추세가 풀리지 않는 두께를 새긴다.

관찰 포인트

• 6월 4일 저녁 젠슨 황 한국 입국·5일 4대 그룹 회동 — 물리 AI 협약 구체 안 (로보틱스·SDV·스마트 팩토리) 발표 시 다음 청구서 통로가 결정된다. 컨퍼런스성 멘트로 마무리되면 D-day 후 차익실현 통로가 한 칸 열린다.
• 6월 16일부터 17일 Warsh 첫 FOMC — CPI 3.1%·유가 91달러대로 동결 컨센서스가 한 칸 더 굳어졌다. 인하 기조 철회 메시지가 나오면 외국인 채권 매수 동력의 재해석 자리다.
• 이란 협상 불확실성·WTI 91달러대 유지 — 이란의 회담 중단 선언과 트럼프의 회담 진행 발언이 같은 자리에서 엇갈렸다. 결렬·실봉쇄 시 WTI 100달러 재진입 시나리오가 단발로 살아 있다.
• 외국인 18일째 순매도·환율 1520원 방어선 — 4월 누적 경상수지 흑자 373억 달러가 환율 방어 두께를 깔지만, 외국인 이탈이 19·20일로 연장되면 1530원 통로가 한 칸 더 열린다.
• 코스닥 1000선 방어 — 단일종목 ETF 첫 주 음의 복리 청구서 위에 6월 첫 주 외국인 매도가 누적됐다. 1000선이 무너지면 단기 차익실현 통로가 두 자리에서 동시에 가속될 변수다.